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萬集科技受益ETC普及業績向好 營業成本高企現金流三年凈流出

  受益于ETC全面普及,萬集科技(300552.SZ)經營大幅向好。

  8月3日,萬集科技披露半年報,顯示其營業收入3.24億元,同比增長48.08%,凈利潤(歸屬于上市公司股東的凈利潤,下同)為-1128.62萬元,雖然處于虧損狀態,但較去年同期減虧1676.10萬元。公司預計今年前9個月,凈利潤將達到7000萬元至9000萬元,以此推算,三季度的凈利潤最多將超億元。

  三季度大賺,萬集科技將其歸結于ETC普及力度加大,下游客戶采購車載標簽增多,產品價格將出現穩中有升局面。

  萬集科技成立于1994年,2016年在創業板掛牌上市。公司是國內領先的智能交通產品與服務提供商,主要有ETC、激光檢測、智能網聯及動態稱重等四大業務。

  今年上半年,萬集科技實現ETC業務收入2.09億元,占公司營業收入的64.51%。

  不過,上市兩年來,萬集科技總體業績不佳。上市首年,營業收入、凈利潤勉強增長,次年則是雙雙下降,而在去年,雖然營業收入有所增長,但凈利潤大降82.65%,只有657.64萬元,勉強實現了盈利,而扣除非經常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)則虧損225.85萬元。

  上市兩年就虧損,主要源于成本大幅增長。去年,萬集科技營業總成本7.24億元,超過營業收入6.92億元。

  ETC業務激增推動業績高增

  在全國普及ETC之際,萬集科技受益匪淺。

  萬集科技的主營業務之一就是ETC業務。根據公司半年報披露,公司參與了交通部牽頭的各項具體工作,配合交通部及各省市客戶,參與招標、落實供貨。同時,公司參與了ETC自由流的相關技術論證與方案建議,牽頭并參與前裝ETC的標準制定工作。

  相關政策顯示,今年是ETC行業迎來巨大發展機遇的一年,相關文件陸續出臺,推進撤銷高速公路省界收費站相關工作。相關文件要求,力爭今年底前基本取消全國高速公路省界收費站、各省(區、市)高速公路入口車輛使用ETC比例達到90%以上,高速公路收費站ETC全覆蓋,ETC車道成為主要收費車道,貨車實現不停車收費,高速公路不停車快捷收費率達到90%以上。

  這些政策為萬集科技經營發展提供了千載難逢的機遇。

  萬集科技公開表示,政策發布后,公司增加了ETC生產線,大幅擴大產能,并增加相關研發、生產和服務人員,積極籌措資金,保障產品質量。

  事實表明,萬集科技也確實得到了實惠。

  半年報顯示,今年前6個月,萬集科技實現營業收入3.24億元,較去年同期增長48.08%,凈利潤為-1128.62萬元,較去年同期增長59.80%。在大幅增長的營業收入中,ETC業務功不可沒。今年上半年,公司ETC業務實現營業收入2.09億元,超過公司營業收入的六成。

  萬集科技預計,今年前9個月,公司將實現凈利潤7000萬元至9000萬元,同比增長537.92%至663.05%。

  萬集科技成立于1994年,2016年躋身A股市場。上市前一年,其實現營業收入5.12億元、凈利潤0.64億元,同比分別增長61.47%、346.29%。

  上市之后,萬集科技盈利能力開始下降。2016年,其營業收入為6.36億元,同比增長24.19%,凈利潤為6934.76萬元,增幅降至8.46%。

  2017年、2018年,盈利能力繼續下降。2017年,其營業收入和凈利潤為6.29億元、3790.33萬元,二者下降的幅度分別為1.13%、45.34%。去年,雖然營業收入有所增長,但凈利潤大幅下降,僅為657.64萬元,降幅高達82.65%。

  上市之后,萬集科技的銷售毛利率也在下降。2016年至2018年,其綜合毛利率為38.95%、38.66%、34.69%,對應的凈利率為10.91%、6.03%、0.89%,均為連續下降。

  經營現金流連續三年凈流出

  經營現金流持續凈流出,萬集科技的經營質量也不佳。

  上市以來,萬集科技營業成本增長較快。2016年至2018年,其營業總成本分別為5.87億元、6.14億元、7.24億元,同比增幅分別為25.43%、4.60%、17.92%,均超過同期營業收入增長速度。

  尤其是去年,其營業總成本的增幅為17.92%,超出同期營業收入10.13%的增幅7.79個百分點。營業總成本大幅增長,導致當年營收成本倒掛。當年,營業總成本7.24億元,比營業收入多0.32億元。

  營業總成本大幅增長源于費用居高不下。去年,萬集科技的期間費用(不含研發費用)為1.66億元,2017年為1.30億元,分別占當期營業收入的23.99%、20.67%。

  當然,近幾年,萬集科技的研發支出也持續增長,增加了成本。2016年至2018年,其研發支出為0.46億元、0.76億元、0.86億元。

  備受關注的是,萬集科技的應收賬款處于高位。2016年至2018年,其應收賬款賬面價值分別為3.60億元、4.70億元、5.43億元,分別占同期營業收入的56.60%、74.72%、78.47%,占當期流動資產的37.11%、52.75%、54.25%。

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